Inledning

Bolaget satsar på att växa tvåsiffrigt organiskt framöver och värderas till en EV/EBIT under 9 för 2025 enligt mina prognoser. Med tanke på att dom just gjort en större förvärv så får prognosen anses vara behäftad med en extra risk. Bolaget säger att man snabbt fått igång tillväxten i Jun group som de just förvärvat, jag är därför än så länge positivt inställd till förvärvet. Också fascinerande hur otroligt billigt som gjorde förvärvet. Antingen hade dom bara tur med tajmingen, eller så finns det inte så många bolag med Verves momentum som klarar att konsolidera den fragmenterade marknaden.

Historik

Bolaget har trots en tuff marknad vuxit fint även om man kollar per aktie. Stigande omsättning och marginaler. Även under lågkonjukturen klarade man hålla sig över nollan om man justerar för avyttringar. 

Framtiden

Bolaget presenterade vid köpet av Jun denna tabell, värt att noterade att den sammanslagna lönsamheten för gruppen skulle vara 34 %. Om Verve vill kan dom nog redan under nästa år kan slå sitt marginal mål. Troligen väljer bolaget istället att satsa, kanske en börjar dom att slå sig in i Europa.

Klarar bolaget att fortsätta växa?

Jag menar att det inte spelar så stor roll därför att...

EV 1.1 miljarder EUR den 2 December.

Scenario ett - Bear scenario

Med tanke på att bolaget i Oktober lyckas växa Jun direkt efter dom tagit över, så ser jag proforma vinsten som ett bear case för 2025.

149 miljoner i EBITDA skulle ge en vinst på 110 miljoner i EBIT för 2025. Vilket skulle ge en EV/EBIT på 10. Detta begränsar nedsidan.

Scenario två - Base case - 2025

Jag skissar att bolaget gasar rätt försiktigt och att man ser ser inverkan av Jun group i högre marginaler. Jag tror att tillväxten efter att Jun group verkligen integerats i företaget kommer stiga H2. Men räknar ändå inte med det i min prognos redan nu, då tajmingen är svår.

Antaganden nedan ger en EBITDA marginal på 34 %, och en EV/EBIT under 9.

Antaganden

Services purchased and other: 60% av omsättningen. q2: 59.5, q3: justerat 57.6%.

Personal kostnader: 23 vs 21 q3.

Avskrivningar: 10 miljoner

Tillväxt för ex. Jun: 15 %, 15 %, 12%, 12%, 12%.

Tillväxt Jun group. 6%.

Fritt kassaflödeskonvertering av EBIT 80 %.

Texten ska endast ses som inspiration för egen analys, inte rådgivning.  => Disclaimer